苏宁“买买买”步履不停，为何愿意48亿现金收购家乐福?

苏宁又在“买买买”了。

6月23日，苏宁易购发布公告称，公司全资子公司苏宁国际拟出资48亿元收购家乐福中国80%股份。本次交易完成后，苏宁易购将成为家乐福中国控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。

这是继年初收购万达百货之后，苏宁在线下零售业态的又一次圈地行为。

值得注意的是，本次交易没有分期付款，苏宁需要一次性以现金完成股权交割。交易之后，家乐福董事会的7名监督董事中5名由苏宁国际委派，2名由转让方委派。苏宁以一次性结清账款的方式获得家乐福的决策控制权。

收购家乐福中国，苏宁看中的是家乐福覆盖22个省份的210家大型商超，及其背后在快消品、食品零售领域的本地化采购能力。收购完成后，苏宁在万达百货(现更名苏宁易购广场)和家乐福超市的业务补充下，得以实现快消品类目的跨越式跃进。

公告中，苏宁一同披露了对家乐福的整合计划：苏宁拟通过输出智慧零售场景塑造能力，将家乐福进行数字化改造，零售体系4亿会员及家乐福中国3000万忠实会员形成互补，并与苏宁小店业务结合，完善最后一公里配送网络。同时，家乐福在一二级城市的网点资源，还会与苏宁家电家居、红孩子、极物、苏鲜生、苏宁金融等业务进行模块化对接。

电商专家云阳子认为，苏宁收购“大卖场”家乐福并不意外。家乐福等外资卖场在中国面临市场份额下降、经营亏损的问题，外资企业不敌本土企业已成大趋势，而在恰当的时间内卖出是比自我坚持、艰难转型更明智的决定。

不过云阳子强调，苏宁在大卖场业态的缺失让其走向了家乐福的收购，但重要的是苏宁如何将大店、小店、前置仓进行精细化运营与整合。

从万达百货的案例来看，苏宁似乎做得不错：万达百货接入苏宁大数据，通过智慧零售OS系统将苏宁科技、金融、服务能力赋能万达百货全业态，更名 “苏宁易购广场”后首次参加五一大促，一周内客流突破1392万，同比增长61%，随后参加618线下促销，总成交额达到了7.5亿。

苏宁此前收购的迪亚天天已完成改造，上海地区的300多家迪亚天天店面改造为苏宁小店，而迪亚天天自带的物流、仓储资源也被并入苏宁物流系统;截至今年一季度，并购迪亚天天后的苏宁仓储配套总面积达到946万平方米。

事实上，苏宁的线下布局一直坚持“快速扩张、注重数量”的风格：代表性的苏宁小店在两年内店面数量近万家;乡镇市场的苏宁零售云店实现了18个月3000店;截止到今年一季度，苏宁的线下门店超过了12000家。

在张近东的“智慧零售”蓝图中，苏宁的目标是线上、线下全业态联动的科技消费集团。苏宁极物、苏鲜生、红孩子等自有品牌覆盖了母婴、便利店、生鲜等高频场景;苏宁零售云店作为下沉市场的切入口，巩固乡镇家电零售份额并探索小镇市场的多业态场景;家乐福的加入，则补全了苏宁快消领域的缺口。

扩张的背面，却是苏宁为了保持财务报表的正向盈利，不断将重大资产出表：根据苏宁6月19日的公告，其下属子公司日本LAOX株式会社计划实施定增募资6.42亿元，苏宁易购作为此前的第一大股东放弃认购。

上述交易完成后，LAOX控股股东之位易主，不再纳入苏宁的合并报表范围，转为按照权益法核算。这已是2018年以来，苏宁易购继苏宁小店、苏宁金服后发生的第三次重大资产出表。

而在2018年内，苏宁已经通过两次变卖阿里股份获利108亿元，所得资金填补了智慧零售“大开发”战略及线下店铺扩张带来的巨额支出。截至2018年底苏宁持有的阿里股票全部出售完毕。

无法继续通过阿里股票获得现金流，重大资产相继出表，苏宁为何还要不遗余力“吃下”家乐福的80%份额?

电子商务研究中心主任曹磊解释，2017年11月阿里巴巴投入约28.8亿美元收购大润发母公司高鑫零售36.16%的股份;2018年6月，腾讯宣布与沃尔玛中国结成深度战略合作;近年阿里和腾讯频频线下“夺食”优质零售业公司的举措，让苏宁看清了方向，加大了苏宁加快出手的决心。两大巨头已经替苏宁交了试错成本的“学费”，摸清了模式，苏宁此时入局有“后发优势”。

曹磊表示，从收购家乐福也可以看出，苏宁对于智慧零售战略的构思已基本清晰，即门店多样化发展、商品精细化运营，以及数字化能力全面落地。这是过去两年间，中国零售业所探索的共同方向：除苏宁易购外，阿里巴巴、腾讯等赋能型平台与传统连锁零售商一道，在线下各领域展开基于人、商品、场景的数字化探索。

对此，网经社电子商务研究中心特约研究员、温州科技学院陈晓鸣副教授认为，苏宁收购家乐福意味着中资公司在线下超市零售业态的份额进一步提升，外资公司份额的进一步下降。对苏宁而言，线上线下渠道融合的公司定位已经不满足于只做家电零售商，此举意在扩大经营品类、完善线下渠道，同时减少建设新品类品牌门店所耗费的时间与财务成本。

苏宁快消集团总裁卞农曾在媒体采访时称，“还在搞线上线下对立的企业没有未来，线上线下一样重要，需要互相补充。”

线下狂奔的苏宁，正是在弥补实体零售渠道的空缺，收购家乐福的行为虽然“豪放”，却是苏宁在全渠道布局过程中不得不下的一步棋。

曹磊预测，腾讯、阿里、苏宁有可能形成快消品“三国杀”的局面。与体量、资金都更雄厚的AT相比，苏宁是否能挤进新零售快消时代的前三，还要看苏宁接下来对市场的把握和资源的整合能力。