家用电器：多项消费刺激政策落地

疫情期间，家电需求被抑制，但该部份需求不会消失，疫情结束后家电销售会有所反弹，对全年销售影响不大。从供应端来看，虽然疫情造成了工厂今年停工时间延长，但相关企业已经有序的复工，随着企业的稳步复工，公司产能将逐步释放，能够满足疫情结束后带来的需求增长，供需不平衡的矛盾不大。此外，虽然本次疫情可能会影响竣工回暖趋势，但由于交房的强制性，房地产竣工数据在地产企业逐步复工后将会好转，从而继续带来家电需求，未来家电出货量有望持续改善。综合来看，短期受到一定负面影响的家电行业有望在疫情结束后迎来回暖。

天风证券分析师蔡雯娟指出，3月13日，发改委等23个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，3月18日，商务部消费促进司负责人王斌表示将会同有关部门进-步提出促进汽车、家具、家电等重点商品消费的政策措施。预计下一步将有更多消费刺激政策推出并落地，政策刺激+疫情缓和后的报复性消费将弥补春节期间疫情带来的负面冲击。白电龙头的资产价值难以复制，估值水平有望在疫情缓和及消费刺激政策背景下获得有效提升，建议关注格力电器、美的集团。小家电板块线上渠道占比较高，受疫情影响总体有限，建议关注新宝股份、小熊电器、九阳股份、科沃斯。

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美的集团（000333）长期价值明确公司所处市场中，大家电需求量具备确定性，短期疫情对线下的抑制使需求量后延但仍存在，中长期影响有限。在疫情推动下，市场生产端全面数字化、全面智能化持续提升，有助于公司机器人业务内生式及各制造领域增长。公司产品多元化成功布局，长期价值确定性强。申港证券指出，公司当前推出高额回购，充分体现公司对长期发展的强大信心及价值定位，对修复提振短期市场情绪具备积极意义，并体现了公司长期发展的信心，虽短期疫情影响，但美的线上调整下增速具备超市场平均的确定性。

海尔智家（600690）市占率有望提升公司对于国外知名家电品牌的收购，不仅开拓了海外渠道，同时引进了先进技术，使得公司能快速提升高端产品力，并在产品结构升级的过程中先于其他竞争对手释放品牌力。西部证券指出，仓储统配的落地将会为公司提供掌握渠道情况的工具及提高渠道效率的手段。公司渠道把控能力的提升将提升高海尔的库存周转率，作为中国冰洗行业领先者，旗下高端品牌市占率有望提升，从而带动整体利润率提升。当前公司利润率较低，改善弹性较大。在Wacc=12％，永续增长率=2％的情况下，目标估值约为1600亿，对应目标价24.2元人民币。

新宝股份（002705）出口竞争力凸显公司作为小家电出口龙头之一，核心品类出口份额最高达40％，欧美市场出口占比超50％。国内自主品牌出口海外存在集中度高、渠道固化等进入壁垒，短期内ODM是中国小家电出征海外的最佳之选，但品牌力羸弱限制出口业务盈利水平。公司通过纵向优化产业链资源、横向自动化+信息化升级打造超级供应链，提升生产效益和响应速度。东方财富证券指出，2020年初疫情影响下公司凭借强大供应链基础实现产能迅速恢复，3、4月份订单不降反升，同比增长11.8％，公司在海外订单淡季接单量高于去年高峰期，出口核心竞争力进一步凸显。

小熊电器（002959）新品拓展能力突出公司受益于互联网小电的快增红利，近年来营收与业绩保持快速增长。公司募集资金主要用于生产建设项目、研发中心建设项目及信息化建设项目，募投项目建设完成后预计帮助公司有效解决现有产能不足的问题，进一步完善和提升公司的技术研发实力，助力持续发展。华创证券指出，短期来看，疫情利于消费者健康生活习惯的养成，加速小家电行业的消费升级，公司作为线上销售为主的健康小家电龙头有望优先受益；长期来看，公司产品端新品拓展能力突出，渠道端布局日益完善，品牌端萌家电战略增强用户粘性，且随着募投项目的建设完成，未来发展值得期待。