钱荒 家电供应链也需去杠杆化

　　6月底爆发的银行间的钱荒，引起了市场中的恐慌。在M2大幅增加的背景下，市场上缺钱似乎是说不过去的。资金都去了哪里呢?专家分析认为，一是大量资金投入影子银行。二是资金过度集中在虚拟经济。因此，这次钱荒是银行间的“钱荒”，是暂时性、结构性的。

　　很多人认为，钱荒是银行业的事情，我们就不必惶恐。其实，银行间的钱荒虽然是短暂的，但金融就像人体的血液一样，一旦出现短暂的断流，仍然会给整个经济体系造成巨大的影响。所以，发生在银行间的资金紧张，已经迅速传导至整个资本市场。统计显示，6月以来，A股市值蒸发了3万余亿元。

　　安信证券首席经济学家高善文认为，资金面紧张冲击波分为三波，“第一波是银行间资金极度紧张，已发生;第二波冲击影子银行体系，表现为票据和理财产品利率飙升，已初露端倪;第三波是对实体经济的冲击。”这三波，都对股市造成直接的下拖作用。  

　　家电制造业和流通业处于经济的末端，影响很可能是最迟缓的，但对中小企业来讲一样致命。

　　哈尔滨某代理商告诉记者，自从家电卖场出现之后，整个家电行业对于资金的需求就一直非常迫切。厂家需要更多的资金来采购原材料，满足各地订单增长的需求;代理商需要更多的资金，来满足不断增长的终端数量和三四级渠道的开发;零售商需要资金，用来开更多的店面，占领更多的市场份额，创造更多的业绩，给股东一个好看的报表。于是，三分承兑一下子满足了制造商、代理商和零售商三方面在规模增长中对于资金的渴求。制造商要求代理商进更多的货，但代理商手中资金不足，于是利用承兑汇票将货压倒自己的仓库中。在三分承兑的支持下，以前能做1000万元生意的代理商，现在可以做2000万元的生意。这个前提是资金周转顺畅。

　　但三分承兑的风险也是非常明显的。一旦供应链中的一环出现资金链断裂，这些风险最终都会落在制造商的头上。银行给予代理商的三分承兑也是制造商在做担保，一旦代理商资金断裂还不起银行的钱，最终银行只能找担保方制造商要钱。因此，制造商这几年一面利用三分承兑尽量地扩大了品牌的市场占比，一方面时刻都在提防三分承兑这把悬在头上的剑。

　　一般情况下，代理商做生意的资金分为三部分，一是自有资金，二是银行贷款，三是三分承兑。而且，很多代理商的生意不单单在家电业上，有的拿着厂家的钱去炒楼，有的做其他的产业。短暂的资金问题，各方都可以通过民间拆借等手段解决。一旦出现大的流动性问题，就会出现资金链断裂的问题。例如，有的家电卖场正常情况下是2个月的账期，有的时候却可以拖延到半年。这都属于小的资金缺口，可以从其他的地方拆借。但6月底出现的钱荒，因为波及面广，银行等金融机构也缺乏流动性，很多原来资金充裕的机构看到钱荒的消息也不敢轻易借款了。这时候，就会有公司出现资金链断裂。有消息称，6月底开始的钱荒已经让黑龙江几个家电代理商的经营陷入前所未有的困境。

　　据透露，广东某品牌是行业内最早使用三分承兑的方式做大的市场规模。然而，在去年整体上市之前，却突然停止了三分承兑业务。此次三分承兑的全面停止，一方面让代理商实现了去库存，另一方面，也让上市公司的财务报表中的风险消失了。

　　但是，依然有很多企业对于三分承兑的风险预估和防范不是很强，所以，家电行业也需要去杠杆化。代理商保持合理库存，制造商不能盲目追求品牌占有率，零售卖场放缓开店速度，提高单店质量，让整个家电供应链健康良性发展。